El diego para Grecia

El QFClub se supera cada arriba y nos trae en su décimo capítulo una edición especial sobre la crisis griega. Esta vez tenemos dos invitados de lujo, Ivan y Martín (dos ya conocidos de Fun and Finance).
A mi gusto, de los mejores de la serie

A disfrutarlo

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Spread DICA vs DICY

La única diferencia técnica entre el DICA y el DICY es que uno esta registrado bajo ley Argentina (DICA) y el otro bajo ley New York (DICY)
Yo solía seguir el spread de las YTM de ambos bonos, como una curiosidad y para ver si en momentos turbulentos el mismo aumentaba. Esto podía ser un indicador de la confianza en la ley argentina para enforcear (no me sale mejor término) el repago de la deuda. Aunque en 2001 la ley bajo el que estaban registrado los bonos no importó demasiado (además puede haber clausulas de cross default)
Hace poco que venía viendo que el spread estaba nuevamente en niveles altos.
Gracias a los amigos de bonosargentinos podemos ver el spread en el último año, y como se disparó recientemente

Razones para esto?

• La primer razón teórica es que el DICY es más "seguro" porque tiene ley NY, y por lo tanto debería cotizar con premium respecto del DICA. En un año electoral, esto puede estar reflejando un efecto "miedo a la ley argentina". Pero lo sucedido en 2001 me lleva a descartar esta teoría
• La segunda razón podría ser un tema de liquidez. Pero localmente el DICA es más líquido que el DICY, por lo tanto no tiene sentido que el spread DICA-DICY sea positivo
• Finalmente, concluimos que la razón más probable sea el contado con liqui. Los activos ley argentina (DICA, PARA, TVPA, DIA0, TVA0) casi no tienen liquidez en el exterior, los más líquidos por lejos son los ley NY. Para hacer el contado con liqui, por lo tanto, necesito activos ley NY. Por eso el precio del DICY es mayor al del DICA (ergo, su TIR es menor) y por eso el spread puede haber aumentado en el último tiempo, debido a la fuga de capitales y al aumento del tipo de cambio paralelo. Además, puede observarse que las operaciones con DICY son generalmente pocas pero por montos muy grandes, típico indicador de operaciones de cliq (como las que se hacen con los CEDEAR de mayor precio, que tienen volúmenes importantes pero muy pocas operaciones)

De yapa, los dejo con otro gráfico increíble de bonosargentinos, ya hasta contamos con curvas paramétricas!!!! Aquí la curva NSS (Nelson, Siegel y Svennson) para los bonos con CER

Vamos PR13 y CUAP!!!!!!!!